企业并购财务管理概述.ppt

企业并购财务管理概述
2、TCL通讯基本情况
公司简称：TCL 通讯流通Ａ股： 总 股 本：发行日期：1993-10-18上市日期：1993-12-01行　　业：通信设备制造业主营业值虽过千亿，但手头可动用的现金只有240亿港元， 并不足以收购香港电讯这头巨象。故李泽楷静观其变，以便找寻适当的时机。
与此同时，大东招来新加坡电信，它是新加坡国有电话公司，由新加坡内阁资政李光耀的次子李显扬执管，市值2600多亿港元，手中可动用的资金达930亿港元，比盈科多数倍，颇具实力。
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2、并购过程
为了增加收购香港电讯的本钱，盈科一方面进行配股，， 筹集10亿美元。另一方面着手向银行贷款。一个星期后的2月22日，由中国银行、汇丰银行、巴黎国民银行以及巴克莱银行等四家银行组成的银团答应向盈动贷款130亿美元，折合港元1千多亿。其中中国银行占50亿美元，汇丰占40亿美元。盈科将以香港电讯股份作为这笔巨额贷款的抵押品，整项过渡期贷款分为6个月及一年期两部分。 同时，盈科的两家战略性伙伴美国的CMGI及日本光通信各向盈科注资5亿美元。
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小插曲：大笔的融资增强了盈科收购的实力。但由于融资和并购消息提早外泄，导致盈科股价猛涨，在2月14日，盈科股价升至26港元，市值也已超过200亿港元。而在抢购消息的刺激下，香港电讯股价也暴涨，， 。由于股价发生了变动，谈判的基础就不同了。
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在“子弹”充裕的情况下，盈科提出了两个收购方案，即分别为纯股票方案和混合式方案。 根据方案一，。按此方案计算，，市值380亿美元，约合2860亿港元；根据方案二，，。按此方案计算，，市值359亿美元，约合2700亿港元。后者的优点在于能够有大量现金套现，比较符合急于卖掉香港电讯套取现金的大东的要求。
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，这两种定价分别使香港电讯的总值为2900多亿港元和2750亿港元。而按照新加坡电信的出价，香港电讯的总值大约在2000亿港元上下。以大东持股54%计算，大东方面若按盈科的第二种方案不仅能获益400 亿港元以上，且还持有新公司的部分股权。
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3、并购结果
在这场并购战中，盈科是个羸家。（1）收购协议使其股价与市值飚升，这也直接降低了其收购成本；（2）盈科配股集资超额10倍认购，表明盈科获得投资者认可与支持，声誉得到进一步提高；（3）盈科出价主要以换股方式，所费不多，却能收购香港电讯。
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三、并购的类型
1、按双方所处的行业划分 纵向并购
横向并购
混合并购
2、按并购程序划分 善意并购
敌意并购
3、按并购的支付方式划分
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含义：从事同类产品的不同产销阶段的企业之间所进行的并购。
案例：皇家荷兰壳牌集团案例
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纵向并购
含义：从事同一行业的企业之间所进行的并购。
案例：中国家电行业的并购案例
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横向并购
04年12月 美的收购荣事达
05年 四川长虹收购美菱
09年2月 美的收购小天鹅
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中国家电行业的收购
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含义：与企业