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股权融资下企业控制权的供应链模型分析






重庆大学硕士学位论文
（学术学位）


学生姓名：李 西
指导教师：于 辉 教 授
专 业：管理科学与工程
学科门类：管理学





重庆大学经济与工商管理学院
二 O 一六年四月
Analysis of Supply-Chain Model of
Corporate Control Right under Equity
Financing



A Thesis Submitted to Chongqing University
in Partial Fulfillment of the Requirement for the
Master’s Degree of Management
By
Li Xi

Supervised by Prof. Yu Hui
Specialty: Management Science and Engineering



College of Economics and Business Administration of
Chongqing University, Chongqing, China
Apr. 2016
中文摘要

摘 要

资金不足的成长型企业面临良好市场机遇时，通过融资以捕获快速成长的机
会，是追求企业发展的必由之路。随着私募股权投资基金的蓬勃发展，股权投资
已经成为推动企业快速成长的主要助力之一。我国的企业表现出强烈的股权融资
偏好。然而，股权融资推动下企业的快速成长往往伴随着企业控制权的旁落。探
讨成长型企业股权融资过程中影响利润和控制权分配的因素，发现供应链视角下
股权融资问题有何冲突与规律，为企业提供决策依据，具有重要的现实意义。
本文从成长型企业引进股权融资的视角出发，分别探讨供应链中处于不同地
位的企业在引进股权融资时控制权的分配问题。第一章指出了实践中存在的成长
性企业股权融资后形成的控制权矛盾；第二章梳理了国内外学者对相关领域的研
究，指出本文研究的价值所在；第三章和第四章分别从成长型零售商和供应商视
角出发，研究了股权融资的优化决策，探讨了估值水平和资金利用率等参数对股
权融资中企业控制权的影响，并进一步加入供应链合作的影响，引进领导型供应
商或者跟随型零售商参与，探讨了供应链合作下股权融资的控制权变动情况；第
五章对比了处于供应链不同地位的供应商（领导者）和零售商（跟随者）的股权
融资决策，研究不同的供应链地位对股权融资决策的影响。
研究表明：股权融资的确能助推企业快速成长，但成长性越好的企业越可能
失去企业控制权；企业融资估值将影响股权交易双方的利润水平和控制权；成长
型企业所处的供应链地位，将影响供应链合作对股权融资的效果；引进供应链合
作的股权融资中，存在明显的“搭便车”现象。本文的研究丰富了传统供应链金
融的内涵，为进