净现值(NPV)2-课件（PPT·精·选）.ppt

投资方案的选择一、方案之间的相互关系 按照方案之间的经济关系,可分为: (1) 独立方案 (2) 相关方案?互补型?现金流相关型?资金约束导致的方案相关?混合相关型 (3) 互斥方案二、独立方案的经济效果评价独立方案是指各方案的现金流是独立的, 且任一方案的采用不影响其他方案的采用。评价指标:NPV,NAV,IRR 评价方法:独立方案的评价,只需进行“绝对效果检验”,也就是用经济评价标准(NPV ≥0,NAV ≥0,IRR ≥i 0)检验方案本身的经济性。通过绝对效果检验的方案是可行方案,否则为不可行方案。例1:两个独立方案 A,B,其现金流如下表, i 0 =10% ,试判断经济可行性。 3920 -200 -100 AB 1—10 0方案解:先画 A、B两个方案的现金流量图: A: 0123 8910 200 39 (1) NPV 法 NPV A =-200+39(P/A,10%,10)=( 万元) NPV B =-100+20(P/A,10%,10)=( 万元) NPV A >0, NPV B >0, 所以 A,B 两方案均可行。 0123 8910 B: 100 20 (2) NAV 法 NAV A = -200(A/P,10%,10)+39=( 万元) NAV B = -100(A/P,10%,10)+20=( 万元) NAV A >0 , NAV B >0, A ,B方案均可行。(3) IRR 法分别求 IRR: -200+39(P/A,IRR A A ,10)=0 -100+20(P/A, IRR B ,10)=0 解得: IRR A A =% =% , , IRR B =%. IRR A A >i 0 =10% , IRR B >i 0 =10%, 故方案 A,B均可行。结论:对于独立方案而言,无论采用那种评价指标,评价结论都是一致的。三、互斥方案的经济效果评价评价指标: NPV , NAV , PC(AC) , IRR ,△ NPV, △ IRR 评价方法: (1) 绝对效果检验 , (2) 相对效果检验,两者缺一不可。 ,在时间上具有可比性例方案 A,B是互斥方案,其现金流量如下,试评价选择(i 0 =10%) 。 19 -100 增量净现金流 20 -100 B净现金流 39 -200 A净现金流 IRR(%) NPV 1~10 0年份解(1) NPV 法?绝对效果检验 NPV A = -200+39(P/A,10%,10)=( 万元) NPV B = -100+20(P/A,10%,10)= ( 万元) NPV A >0 , NPV B >0 ,A,B方案均可行。?相对效果检验 NPV A >NPV B,故方案 A优于 B。?结论:选择方案 A,拒绝方案 B。(2) 内部收益率法?绝对效果检验,分别求 IRR: -200+39(P/A,IRR A A ,10)=0 -100+20(P/A, IRR B ,10)=0 解得: IRR A A =% =% , , IRR B =%. IRR A A >i 0 =10% , IRR B >i 0 =10%, 故方案 A,B均可行。?相对效果检验 IRR B > IRR A A, ,故方案故方案 B B优于优于 A A 。。??结论:接受结论:接受 B B, ,拒绝拒绝 A A, ,与与 NPV NPV 结论相反。结论相反。