2净现值(NPV)-课件（PPT·精·选）.ppt

Corporate Finance 1 Lecture 2净现值( NPV ) Corporate Finance 2 单期例子: 终值?如果你以年利率 5% 投资$10,000 一年,一年之后你将得到$10,500 。 $500 是利息($10,000 × .05) $10,000 是本金($10,000 × 1) $10,500 是本金和利息的总和。计算公式如下: $10,500 = $10,000 × () 期末所要交的本金和利息数额叫做将来价值或者终值。 Future Value ( FV ) Corporate Finance 3 单期例子: 终值?以一期的例子为例,终值( FV )的公式可以写成: FV = C 1× (1 + r)其中 C 1是时间 1的现金流,而 r 是一个适当的利率。 Corporate Finance 4 单期例子: 现值?如果你投资于一个项目,一年后付给你$10,000 ,且当时的利率为 5% 。这个项目现值是$9, 。 05 .1 000 ,10 $81 .523 ,9$?一个借款者一年后要还款金额$10,000 ,今天应该准备的金额叫做$10,000 的当前价值或者现值。 Present Value ( PV )注意到$10,000 = $9, × () 。 Corporate Finance 5 单期例子: 现值?以一期的例子为例,现值( PV )的公式可以写成: r C PV??1 1其中 C 1是时间 1的现金流,而 r是一个适当的利率。 Corporate Finance 6 单期例子: 净现值?一个投资的净现值( NPV )是期望现金流的现值减去项目投资成本。?假设一个投资项目现在投资$9,500 ,而一年后可以得到$10,000 。当前利率是 5% 。?你该投资这个项目么? 81 .23 $ 81 .523 ,9$500 ,9$ 05 .1 000 ,10 $500 ,9$??????? NPV NPV NPV Yes! Corporate Finance 7现值与收益率期望收益率= ( 期望利润) / 投资成本= (10,000 – 9,500) /9,500 = .0526 法则: (1) 当期望收益率> r,投资(收益率法则) (2) 当 NPV > 0 ,投资(NPV 法则) 只有当投资回报现金流是单期时,这两个法则是等价的。 (以后会对这个等价性质进行拓展) Corporate Finance 8拓展明天的现金(C 1)是一个期望值而不是一个确定的价值。明天确定的$1 比明天不确定的$1 更值钱。含意:有风险的现金流要以更大的利率折现(discounted) 。如何确定一个合适的折现利率? 猜测风险类似项目的收益率,把这一收益率当成折现率或者机会资本成本。 Corporate Finance 9 单期例子: 净现值以单期为例, NPV 的公式可以写成: PV Cost NPV ???考虑上张 ppt 的例子,如果我们没有投资于净现值为正的项目,相反以利率 5% 投资$9,500 ,所得到的未来价值将少于原来项目所承诺的价值( $10,000 )。从未来价值的大小看,毫无疑问, 以5% 的利率进行投资使我们变差。$9,500 × () = $9,975 < $10,000. Corporate Finance 10 多期例子: 终值?多期投资的终值计算公式,一般地可以写成: FV = C 0× (1 + r) T 其中 C 0是0时刻的现金流, r 是一个适当的利率, T是投资所进行的期间数。