资产价格波动与宏观经济稳定（经济学）.pdf

复旦大学
博士学位论文
资产价格波动与宏观经济稳定
姓名:唐建伟
申请学位级别:博士
专业:金融学
指导教师:姜波克
20040418
摘要苎警净箱、等卿蛹煎������统信滴侍饴���原罪论��耐���用上。第五章是从另一种资产价格——汇率波动对进出口贸易和投资影响的角度本文以凯鼹斯主义的国民收入决定函数作为分析宏观经济波动的切入点,但在这一分析框架中加入了全新的内容:我们将导致宏观经济波动的原因从实体经济扩展到金融市场,是从金融市场上资产价格的波动对实体经济部门和金融系统的影响角度来考察宏观经济的稳定性问题。并且将宏观经济稳定的概念从实体经济的稳定扩展到包括金融系统稳定的范畴,认为金融系统的脆弱性已经成为影响宏观经济稳定的重要因素。第一部分,开篇,包括第一、第二章。第一章是导言,提出文章研究的主要问题,概括出文章的研究思路和所使用的主要研究方法,并就文章的相关概念进行了界定,同时还归纳出文章可能的创新。第二章对资产价格的决定及其波动性进行了分析,分股票价格,房地产价格与汇率分别进行了分析。这一部分的分析第二部分,资产价格波动对实体经济的影响渠道分析,包括第三、四、五章。主要从资产价格波动对国民收入组成部分的消费、投资和进出口贸易等的影响来分析资产价格波动对实体经济的影响渠道。其中第三章分析了资产价格波动对消费的影响,这就是我们称之为“财富效应”�������的渠道。第四章分析资产价格波动对投资的影响,重点集中在股票市场价格变化对企业投资的影响作来分析资产价格波动对宏观经济影响的渠道。第三部分,资产价格波动对金融系统稳定的影响,包括第六和第七章。第六章分析资产价格波动对银行系统稳定性的影响。资产价格与银行危机这二者之间存在很强的相关性。资产价格波动主要透过信贷风险、市场风险、盈幂��下降的风险以及为附属机构注资带来的风险和“第二回合”效应等渠道来影响银行系统的稳定。第七章研究汇率与金融脆弱性的关系。有关汇率与金融脆弱性之间的关系有三种主要的观点:道德风险论��������N颐峭ü�时玖鞫�婺!⒆时玖鞫�墓钩梢约靶滦耸谐」�曳⑸�危机的性质三个方面来考察以上三种理论对于新兴市场国家的解释力。分析发现,没有一种理论能够完全解释新兴市场国家发生的危机。第四部分,资产价格波动与宏观经济政策,包括第八章。本章中我们考察资产价格波动对货币政策执行的影响。发达国家和发展中国家的泡沫经济经历证明根据以上思路,全文分成五个部分共九章来展开分析:主要为下文的分析打下一个基础。���������������������庸���
关键词:资产价格波动;宏观经济稳定;股票价格;房地产价格;汇率来作为本文的总结。该模型是在开放经济条件下宏观经济学的蒙代尔一弗莱明模资产价格泡沫的形成与破灭在宏观经济的波动方面扮演了重要角色。而且,在泡沫破灭之后,由于金融系统也遭受到了打击,从而延长了经济调整的时期,因此进一步加剧了泡沫经济对实体经济活动的负面影响。我们认为,资产价格波动影响的不仅仅是经济环境,而且还会影响到金融系统的稳定。而且资产价格波动的影响效应是不对称性的,当资产价格下降时所产生的负面效应比资产价格上涨时的正面影响作用要大得多。而作为执行货币政策的中央银行而言,它除了要维护银行应该关注资产价格的波动。而且如果中央银行从互补的方式来联合考虑价格稳定与金融稳定这两个目标的话,是可能同时实现价格稳定与金融系统稳定的。第五部分,资产价格波动与宏观经济稳定的一般均衡分析,该部分包括文章的第九章。这一部分通过引入一个包括资产价格和宏观经济变量的一般均衡模型型基础之上的一个扩展:一是在模型中加入资产价格�善奔鄹�,强调资产价格与产出之间的互动关系:另一个扩展就是归纳出资产价格和产出对于货币政策等环境的变化所做出反应的特征,同时它也可为货币政策对资产价格波动的干预价格稳定之外,还应该考虑金融系统的稳定。从这一点出发,我们可以说,中央提供理论指导。摘要
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