行业趋势见底回升－钢铁行业投资策略.doc

行业趋势见底回升-钢铁行业投资策略
行业趋势见底回升
-钢铁行业投资策略
2006年4月

钢铁行业:趋势见底回升
估值与投资建议
建材行业重点公司推荐
投资要点
钢铁行业:趋势见底回升
近期钢材价格大幅上涨
上海市场板材价格走势
全球钢材价格变动
2006-2007年振荡回升
钢材价格及钢铁企业盈利将在2006-2007年表现出见底振荡回升趋势
阶段性产能过剩将在2006年得到消化,2007年供需平衡,甚至可能重现短缺
2006年一季度将成为钢铁行业盈利低点,二季度国际国内钢材价格保持强势
2007年钢材平均价格和企业盈利高于2006年
钢材价格预测(含税)
中国钢铁需求处于高增长阶段
中国历年钢产量
中国钢材需求预测
钢铁需求与固定资产投资相关
未来两年需求13%以上的增长率
下游行业需求旺盛
中国钢铁消费量分布
中国有多少过剩产能?
国家统计局和中国钢铁工业协会统计:2005年末中国粗钢产能41>.14亿吨,。
产能过剩被夸大,有关机构预测过剩6500万吨=-,未考虑7600万吨是2005年内建成的。
2005年末规模以上钢铁企业钢材库存1077万吨,相当于10天的销售量,钢材贸易企业和终端用户库存量低于正常水平,。
产能过剩是阶段性的,我们的供需预测表明2005年钢材供应过剩1450万吨,2006年将下降至1070万吨,2007年可能出现短缺。
未来新增产能大幅下降
中国每年新增粗钢产能
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落后产能淘汰
《钢铁产业发展政策》:控制新增产能,淘汰落后产能,提高产业集中度,支持优势企业联合重组。
国家发改委《产业结构调整指导目录》
只有结合淘汰落后能力的项目才有望获得批准
国家对落后产能的淘汰力度将加大,近期有望出台《钢铁行业结构调整政策和目标》
钢铁行业结构调整的目标:加快淘汰落后生产能力,淘汰1亿吨落后炼铁能力,5500万吨落后炼钢能力;严格控制钢铁工业新增产能。
钢铁行业整合步伐将超出市场预期
《钢铁产业发展政策》扶持大型企业,中小企业发展受到限制,产能过剩及钢价下跌使大量中小企业盈利前景黯淡
各地大型钢铁企业整合当地中小钢厂的行动已全面展开
米塔尔、阿塞勒对华菱和莱钢的收购使国内龙头企业触动较大,宝钢近期加快与华东、西北、山东、内蒙古等地大型钢厂的接触
未来两年中国钢铁集团规模将迅速扩大,集中度提高,整合过程中将淘汰大量落后产能
2005年以来发生的整合事项
行业集中度急待提高
中国与欧美钢铁行业市场集中度比较
北美、欧洲前5大钢厂市场份额为73%,中国65家重点钢铁企业2005年市场份额80%,前10大仅占35%
欧盟、美国及世界其它地区钢材消费量增长率
发达经济体2006年钢铁需求复苏
由于库存变化,发达经济体钢铁需求呈振荡走势
%
2006年世界经济增长强劲,发达经济体钢铁需求将恢复增长
世界其它地区钢铁供应短缺
2006年世界其它地区钢铁产能和消费量增长率
除中国外,全球钢铁产能增长主要来自独联体(600万吨)、印度(