第10章企业价值评估——EVA法.ppt

The Center for Accounting Studies of Xiamen University第十章企业价值评估(下) The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-2学****目标?;?;?;?;?。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-3第一节经济增加值模型概述?经济增加值(Economic Value Added,简称EVA)模型是美国80年代以来出现的企业经营业绩评价方法中,最引人注目和应用广泛的。在中国, Stern Stewart 咨询公司2000年开始与《财经》杂志合作,发表了有关中国上市公司财富创造与毁灭排行榜,对中国会计的理论界与实务界产生了一场不小的震撼。自从EVA 概念引入我国, 已有文献对EVA概念、计算方法、应用等进行了推介。从EVA指标体系推出以来,一般投资者逐步接受并倾向于采用EVA指标体系来进行估价和投资分析。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-4EVA 概念?根据EVA商标持有者斯特恩·斯图尔特咨询公司的解释,EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。更具体地说,EVA就是指企业税后营业净利润与全部投入资本(债务资本和权益资本之和)成本之间的差额。如果这一差额是正数,说明企业创造了价值,创造了财富;反之,则表示企业发生价值损失。如果差额为零,说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-5EVA会计调整的目的?(1)摆脱会计核算过分谨慎的影响,使EVA结果更加准确反映经济现实;?(2)减少经理人盈余操纵和会计舞弊的机会;?(3)培养经理人员的长期化意识。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-6主要调整事项?????? The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-?在EVA体系中,研究发展费用是公司的一项长期投资,有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩。而市场开拓费用,如大型广告费用对公司未来的市场份额产生深远影响,也属于长期性资产。计算经济附加值时所作的调整就是将研究发展费用和市场开拓费用资本化。?经过调整,公司投入的研究发展费用和市场开拓费用不是在当期核销,而是分期摊销,从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响,鼓励经营者进行研究发展和市场开拓,为企业长期发展增强后劲。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-?商誉之所以产生,主要是与被收购公司的产品品牌、声誉、市场地位等有关,这些都是近似永久性的无形资产,不宜分期摊销。计算EVA时是不对商誉摊销额进行必要的调整。具体而言,由于财务报表中已经对商誉进行摊销,在调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总额中,同时把本期摊销额加回到税后净营业利润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响,鼓励经营者进行有利于企业发展的兼并活动。当然,应当考虑调整善于摊销额的适当控制。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-?EVA对战略性投资采取特殊的会计处理,在一个临时账户上将该投资“搁置”起来,在投资带来利润之前,计算EVA并不考虑临时账户上的资金支出。在此期间,临时账户上的资金费用只是简单累积,这个累积数字反映了投资的全部机会成本,包括累积的利息。当投资按计划开始产生税后净经营利润时,再考虑临时账户上的资金成本。 The Center for Accounting Studies of Xiamen University《中级财务管理》 2006FU-?