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金融国际国内热点————————————————————————————————作者:————————————————————————————————日期: 国际1992年欧洲货币危机、1994年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机、1999年巴西金融动荡、2001年阿根廷债务危机、2007年美国次贷危机2011年欧洲主权债务危机国际金融危机(美国、欧洲、日本)量化宽松政策为应对欧债危机蔓延带来的风险,缓解金融市场压力并促进经济复苏,欧美央行近期分别推出了新一轮量化宽松货币政策,欧央行于9月6日出台二级市场直接货币交易计划(OMT)美联储也于9月13日宣布实施第三轮资产购买计划(QE3)。虽然欧央行OMT与美联储QE3同属量化宽松政策,且二者的购债规模均不设上限,但仍存在以下几方面的区别:一是资产购买对象不同。欧央行OMT购买的是成员国剩余期限为1-3年的国债;美联储QE3购买的则是机构抵押贷款支持证券。二是操作主动性不同。欧央行OMT的附加条件较为严格,且需要成员国提出申请才可实施;美联储QE3虽然规定了每月操作量,但没有具体操作时限约束,央行可主动入市购买债券。三是控制流动性规模的方式不同。欧央行实施OMT时采取全额冲销,对银行体系流动性的影响相对较小;美联储QE3未安排冲销措施,将直接增加银行体系流动性。四是央行资产负债表面临的风险不同。欧央行在实施OMT时对中央政府发行或担保的债务工具抵押品资质暂不设定最低信用评级门槛,其资产负债表存在恶化的风险;美联储在QE3中购买的是相对安全的抵押贷款支持证券,但缺乏冲销措施将使其面临资产负债表扩大的风险。欧美央行新量化宽松政策的出台时机与市场预期基本一致,金融市场对此反应积极,市场信心有所提振。受OMT出台影响,西班牙和意大利国债收益率已出现大幅下降,股市也涨幅明显,该计划对维护欧元区金融稳定将起到一定积极作用,但OMT最终成功与否将取决于申请OMT计划的成员国能否切实实现改革目标。受欧元区各国主权债市场分割且深度不足的影响,欧央行大规模购买债券有可能在一定程度上扭曲证券市场价格。从美联储QE3的政策效果看,该计划宣布当日机构抵押贷款支持证券收益率即出现显著下降,道琼斯与标准普尔500指数均创2007年以来的最高收盘点数。从对实体经济的影响看,若美联储本轮量化宽松政策能刺激需求持续上升,则将有助于推动经济复苏和改善就业。不过,随着美欧量化宽松政策的实施,有可能释放出过剩流动性,加大跨境资本流动波动,推动大宗商品价格上涨,进而加大通胀上升的风险。?如何确定一国国际储备的最优规模?(规模管理)国际储备可以定义为一国政府所持有的一切可用于平衡国际收支和维持本币汇率稳定的资产。国际清偿力包括自有储备和借入储备。自由储备包括黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR。借入储备包括备用信贷、互惠信贷和本国商业银行体系的对外短期可兑换资产。国际储备的作用:弥补国际收支逆差、平衡国际收支;关于外汇市场、维持汇率稳定;维护对外借款信用、增强本国资信。国际储备管理是指一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求,对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制,以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程,是国民经济管理的一个十分重要的组