我国家族上市公司经营业绩的实证分析.pdf

2004 年第 4 期企业经济 N O 4 2004
总第 284 期 E N T E R P R IS E C O N O M Y S eria N O 28 4
我国家族上市公司经营业绩的实证分析
申尊焕‘,郑秋亚2
(1. 西安交通大学管理学院,陕西西安 7100492 长安大学理学院,陕西西安 710064)
「摘要] 采用描述性分析、聚类分析和回归分析对我国家族上市企业业绩进行的分析表明:我国由家族控
制的企业所占比例低于世界水平,但其业绩好于上市公司的总体水平;家族上市企业中的优势企
业与劣势企业在企业总资产、主营收入、营业利润、净利润和每股收益方面的差距逐渐扩大,有两
极分化的趋势;家族企业的主营利润、净利润与家族持股比例有显著正相关关系。这意味着家族
企业中的“一股独大”现象并没有对套司的营业利润产生不利影响,增加总经理和监事会成员的
持股比例可能对解决国有企业的“一股独大”现象有一定的意义。
「关键词」家族企业;经营业绩;股权结构
[中图分类号F2765 [文献标识码] [文章编号100- 5024 (2004)0- 018- 04
从企业的发展历史看,它依次经历了家庭生产时期、手思达科技集团等 7 家民营企业通过买壳上市的方式达到了
工业生产时期、工厂生产时期和现代公司制度时期。以家庭间接上市的目的;2000 年 9 月 29 日,第一家民营家族企业帝
为核心的家族企业广泛存在于各种社会形态中,并对社会经贤 B 成功在深圳上市;2001 年 1 月 18 日,天通股份在上海股
济发挥着重要的作用。目前,在美国《财富》杂志500 强企业票市场上市,从而成为我国第一个以自然人持股上市公司。
中大约有三分之一是家族企业,意大利最大的 100 家企业中到目前为止,我国家族企业的上市公司共有 29 家,但在上千
有43 家是家族企业,法国最大的 100 家企业中有 26 家是家家上市公司中,它仍只占极小的一部分。这与西方国家的实
族企业,德国为 17 家; 同时,工业化国家的家族企业雇用了情形成了明显的对比(见表 1)。
50% 一60% 的劳动力。在上市公司中,家族企业也占有重要表 1 上市公司控制权分布情况
的地位,如在法国,有 % 的上市公司由家族控制,英国}* ,,二}_ . _ _ 一
国家法国德国*0 息人卫卜班州英国印尼香港}53I}}'} 日本
% 的上市企业由家族控制,亚洲则有更高的比公众持
14 .00 10 .37 2 1 .84 12 .98 26 .42 63 .08 5 .1 7 .0 10 .3 79 .8
例。在经济全球化的背景下,中国的家族企业也将发挥日益股类
家族
6 4 .82 64 .62 印 34 59 .6 1 55 .79 23 .68 7 1 .5 66 .7
重要的作用。在已有的关于公司治理的研究中,关于股权结控制 67 .2 9 .7
构与企业经营业绩关系的讨论较多,但缺乏对家族上市公司注:上表资料转引于2001年7 月9 日《21世纪经济报导》第30 版朝
成平的研究
治理特点的研究。有鉴于此,本文试图在描述性分析、聚类分
析和回归分析的