财务管理学课后答案 荆新 王化成.pdf

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中国人民大学会计系列教材·第四版
《财务管理学》
章后练****参考答案
第一章总论
二、案例题
答:(1)(一)以总产值最大化为目标
缺点:1. 只讲产值,不讲效益;
2. 只求数量,不求质量;
3. 只抓生产,不抓销售;
4. 只重投入,不重挖潜。
(二)以利润最大化为目标
优点:企业追求利润最大化,就必须讲求经济核算,加强管理,改进
技术,提高劳动生产率,降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置,
有利于经济效益的提高。
缺点:1. 它没有考虑利润实现的时间,没有考虑资金时间价值;
2. 它没能有效地考虑风险问题,这可能会使财务人员不顾风险
的大小去追求最多的利润;
3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向,即只顾实现
目前的最大利润,而不顾企业的长远发展。
(三)以股东财富最大化为目标
优点:1. 它考虑了风险因素,因为风险的高低,会对股票价格产生重
要影响;
2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为,因
为不仅目前的利润会影响股票价格,预期未来的利润也会对企业股票价格产
生重要影响;
3. 它比较容易量化,便于考核和奖惩。
缺点:1. 它只适用于上市公司,对非上市公司则很难适用;
2. 它只强调股东的利益,而对企业其他关系人的利益重视不
够;
3. 股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不
可控因素引入理财目标是不合理的。
(四)以企业价值最大化为目标
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优点:1. 它考虑了取得报酬的时间,并用时间价值的原理进行了计量;
2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系;
3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为,因为不仅目前的利
润会影响企业的价值,预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点:很难计量。
进行企业财务管理,就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失,努
力实现二者之间的最佳平衡,使企业价值达到最大化。因此,企业价值最大
化的观点,体现了对经济效益的深层次认识,它是现代企业财务管理目标的
最优目标。
(2)青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
(3)青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。随后的让
步也是为了控股股东利益最大化,同时也适当地考虑了员工的一些利益,有
一定的合理性。
作为青鸟天桥的高管人员,会建议公司适当向商场业务倾斜,增加对商
场业务的投资,以提高商场业务的效益,而不是裁员。
(4)控制权转移对财务管理目标的影响:
1. 控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业(或国有
控股公司)相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中,原
来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化,在北大青鸟掌控天桥商场
后,逐渐减少对商场业务的投资,而是将业务重点转向母公司的业务——高
科技行业,因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股
东利益最大化。
2. 控制权转移中各利益集团的目标复杂多样。原控股方、新控股方、
上市公司、三方董事会和高管人员、政府、员工利益各不相同。因此,在控
制权转移过程中,应对多方利益进行平衡。
第二章财务管理的价值观念
二、练****题
1. 答:用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得:
V0 = A·PVIFAi,n·(1 + i)
= 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%)
= 1500××(1 + 8%)
= (元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
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2. 答:(1)查 PVIFA 表得:PVIFA16%,8 = 。由 PVAn = A·PVIFAi,n 得:
PVAn
PVIFA
A = i,n
5000
= = (万元)
所以,每年应该还 万元。
PVAn
A
(2)由 PVAn = A·PVIFAi,n 得:PVIFAi,n =
5000
则 PVIFA16%,n = 1500 =
查 PVIFA 表得:PVIFA16%,5 = ,PVIFA16%,6 = ,利用插值
法:
年数年金现值系数
5
n
6
n − 5 −
=
由 6 − 5 − ,解得:n = (年)