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经济资本研究新进展1
彭建刚 周行健
湖南大学金融管理研究中心，长沙，（410079）
摘要：风险度量方法的演进反映了经济资本计量的新进展，TCE 和 ES 近年运用于经济资本
计量。组合效应是经济资本配置的关键，满足无缩减性的一致性原则及相应的梯度法被引入
到经济资本配置的研究中；基于风险和成本相统一的风险残余法也被引入到经济资本配置的
研究。关于 RAROC 方法近年也有新的研究。
关键词：经济资本；资本乘子；分位数 VaR；风险残余；RAROC
中图分类号：
1 引言
银行管理领域发生的最为显著的变化是，其管理重点逐渐过渡到以风险度量和资本优化
配置为核心的全面风险管理。经济资本是贯穿风险度量和资本优化配置这一过程的关键概
念。本文分析了国外经济资本研究的新进展。
2 对经济资本内涵认识的深化
20 世纪 70 年代信孚银行(Trust Bank)的研究团队开发的 RAROC(Risk-adjusted Return on
Capital)方法蕴含了风险需要资本覆盖的思想，被认为是经济资本体系的雏形。信孚银行
RAROC 的分母即经济资本，等于一定置信水平下贷款在下一年度市场价值的最大的不利变
化，是通过久期和风险升水来计算的。这种计算经济资本的方法类似于后来出现的
VaR(Value at Risk)思想，资本不仅覆盖了非预期损失，还覆盖了预期损失。1993 年美国银
行(Bank of America)的研究团队基于贷款违约的历史数据库，根据损失标准差的一定倍数来
计算经济资本。这种方法计算的经济资本只覆盖了非预期损失，而没覆盖预期损失。美国银
行研究团队认为预期损失是成本的一部分，可以通过贷款定价来补偿这部分损失。
K. ong(1999)在其专著中进一步论述了经济资本的内涵。他认为经济资本是银行为不确
定的非预期损失而预留的资本储备，在量上等于特定资本乘子与损失标准差的乘积，其目的
是保证银行在损失真正发生时能够维持运营，在债务人违约时能够缓解其破产压力。资本乘
子的大小与置信水平的选取及损失概率分布有关。K. ong 将置信水平的选取与银行要求的目
标评级相对应，但没有对此作出进一步解释。
Schroeck(2002)则在 K. ong 研究的基础上，通过引入风险资本的概念对经济资本的内涵
进行了更深入的阐释。他认为银行持有的风险资产组合存在着发生潜在损失的可能性，并且
在某个临界水平上银行会出现偿付危机。银行持有的资本越多，出现偿付危机的概率就越小，
所以银行的资本金就相当于用来弥补潜在损失的保险准备金。而这个保险准备金是由银行潜
在损失的承担者（按照顺序依次是股东、较低级别债权人、较高级别债权人和储