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非控股国有股权、债务融资与企业投资效率.pdf


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beplayapp体育下载介绍:
非控股国有股权、债务融资与企业投资效率
——来自中国民营上市公司的经验证据



重庆大学硕士学位论文
(学术学位)


学生姓名:马 禄
指导教师:宋增基 教授
专 业:金融学
学科门类:经济学



重庆大学经济与工商管理学院
二 O 一六年五月
Non-controlling State Ownership、Debt
Finance and Investment Efficiency
——Empirical Evidence from Chinese Listed
Private companies



A Thesis Submitted to Chongqing University
in Partial Fulfillment of the Requirement for the
Master’s Degree of Economics
By
Ma Lu

Supervised by Prof. Song Zengji
Specialty: Finance


College of Economics and Business Administration of Chongqing
University,Chongqing,China.
May,2016
重庆大学硕士学位论文 中文摘要

摘 要

随着我国市场经济的发展和国有企业的改革进程的不断推进,非控股国有股
权在民营上市公司中越来越普遍。国有股权的本质特性决定了其与政府的天然联
系,使得民营企业与政府能够建立股权制度层面上的关系,这种关系是一种特殊
形式的政治关联方式。本文首先考察了非控股国有股权对企业债务融资的影响,
进而研究非控股国有股权对企业投资效率的影响。并且进一步考察当民营企业中
存在企业家参政时,非控股国有股权对企业投资效率的影响。
本文首先对政治关联以及企业投资行为相关理论进行了阐述,在此基础上,
以 2009-2013 年期间中国民营上市公司作为样本,分析非控股国有股权对民营企业
债务融资能力的影响,然后进一步考察非控股国有股权对企业投资效率的影响。
研究结果表明,一、非控股国有股权可以帮助民营企业提高债务融资能力;二、
非控股国有股权加深了政府干预企业的力度,降低企业的投资效率,并且表现为
过度投资;三、非控股国有股权在提高民营企业提高债务融资能力后,加剧企业
的过度投资;四、当民营企业中存在企业家参政时,非控股国有股权更容易降低
企业的投资效率。研究结论不仅有助于我们进一步从股权制度层面上理解政治关
联对民营企业发展的作用具有一定的启示,而且对于理解非控股国有股权对企业
投融资的影响具有一定的参考价值。
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