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债券分析方法与投资策略
目录
• 债券基础知识和国内债券市场
• 利率产品分析方法与投资策略
• 信用产品分析方法与投资策略
• 可转债分析方法与投资策略
债券定价基本原理
CC CM
P 
12 nn其中，CrM
11rr  1  r 1  r 0
影响现金流大小的因素：





确定贴现利率的方法：



溢价债券、折价债券、平价债券的确定
CC CM
CrM
P 12 nn其中， 0
11rr  1  r 1  r
根据市场利率r和票面利率r0的关系，可以得到发行时债券价格P的三种可能：
票面利率>市场利率 债券价格>票面价格 溢价发行
票面利率=市场利率 债券价格=票面价格 平价发行
票面利率<市场利率 债券价格<票面价格 折价发行
债券投资相关的风险
信用及偿还风险
指发行人不能履行支付债权本金及特定利息的可能性。
市场风险
债券价格与利率往往成反向变动。当市场利率上行，对于提前出售债券的投资者而言，将
蒙受资本损失。
流动性风险
当债券交易不活跃时，投资者不得不以较低价格出售债券。
通货膨胀风险
在通货膨胀上升的情况下，债券现金流实际购买力下降。
再投资风险
从证券投资中收到的现金流通常被用来再投资，如果市场利率下降，债券在投资的报酬也
会因此减少。
国内债券市场结构
地方政府债222% %
国债 %
企业债 %
可转债 %
中期票据 %
%
短期融资券 %
央行票据 %
，位居世界第五位，亚洲第二位，但是，目前
中国的债券市场仍处于初级阶段，目前存量债券中，有超过70%的债券为国债、政策性金融债
和央票等无风险的利率产品，各类企业债券和债券衍生品仅占到不到30%的比重，债券品种较
为单一，信用债和债券衍生品的发展滞后。
信用债市场发展迅速
2004-2010 各信用品种存量图 （ 不包括金融债 ） 单位 ： 亿元
35,000
可分离转债存债
30,000