2021年2021年度外汇期权案例讲义.ppt

（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。
在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。
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外汇期权案例
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汇率
损益
（+）
(－)
0
（协议价格）
A
B
（协议价格+保险费）
图1 买入外汇看涨期权损益情况
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外汇期权案例
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 买入外汇看涨期权的三点结论
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。
（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。
（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
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外汇期权案例
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美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：
执行价格：USD1=
有效期： 6个月
现货日： 1999/3/23
到期日： 1999/9/23
期权价： %
期权费： CHF10 000 %=CHF256 000
当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=，故期权费
折合USD181 560。
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外汇期权案例
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假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士
法郎净支出成本c表示如下：
（1）c=10 000 000÷+181 560=7 375 805美元
当x<。该公司行使期权，按协定汇价买入瑞士法郎，得以保值。
（2）c=10 000 000÷x+181 560 美元
当x>。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动的好处。
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外汇期权案例
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◆ 上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按GBP1=，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。
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外汇期权案例
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（1）即期汇率≤协议价格时
获取全部保险费收入
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时
获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时
卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：
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外汇期权案例
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汇率
损益
（+）
(－)
0
A
（协议价格）
（协议价格+保险费）
B
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
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外汇期权案例
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（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。
（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。
（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。
 卖出外汇看涨期权的三点结论
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外汇期权案例
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交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美
元的看跌期权，金额为1 000万美元，，有效期为
一个月，%。
分析：
①，交易员不会执行该项
权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。
②，交易员将执行期权。
例如市场汇率为：USD1=，行使期权获得收益：
1 000Χ(110