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委托资产管理与公募基金利益输送风险研究


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　　摘要：进入21世纪以来，在社会经济稳步发展的背景下，我国基金业发展迅速。值得注意的是，随着近年来国内基金企业的逐步发展，其涉及的委托资产管理相关问题尤为明显，同时在涉及的公募基金利益输送问题方面也非常明显。倘若这些工作未能做好，则易引发风险问题，进一步不利于基金行业的良性、稳步发展。鉴于此，本课题以委托资产管理与公募基金利益输送风险相关内容为切入点，进一步提出有效防范及控制对策，以期促进委托资产管理与公募基金利益输送工作效率及质量的提升。
　　关键词：委托资产管理;公募基金;利益输送风险;防范;控制对策
　　引言
　　基金业中的“利益输送”，其包括：资产的控制方，根据相关条目，对所控制的资产权益或者风险，向其他资产进行转移的一种行为。需认识到利益输送，与行为人的利益之间存在密切相关性。值得注意的是，委托资产管理和公募基金管理之间在业务上存在差异，因此其利益输送的动因及潜在风险均存在差异[1]。为了使其输送风险得到有效防控，本次针对“委托资产管理与公募基金利益输送风险的防范与控制”进行分析研究具备一定的价值意义。
　　一、委托资产管理与公募基金利益输送风险相关内容概述
　　（一）两者之间的特点比较
　　对于委托资产管理来说，是将委托管理人既定的投资目标作为参考依据，然后进行投资安排工作。而对于公募基金管理来说，则由管理人通过公开募集资金，把既定的投资目标作为参考依据，一步进行相关投资管理工作。两者的共同点是，两者在业务性质上均属于资产管理业务。但是在服务方式、客户对象、委托方式、参与管理程度等方面，两者均存在一定的差异[2]。以服务方式为例，公募基金管理业务采取“一对多”的方式，所有资金开立于一个统一的账户中，理财由专家执行，并采取统一管理方式;对于单个账户的受托资产管理业务，则实施“一对一”的模式，每一个客户均具备自身独立的账户，由专家进行理财，然后分别管理。根据长期工作经验可知，基于委托资产管理中，会受到委托人的参与度影响，同时会受到委托人的制约性影响;对于基金管理，则在公众透明度颇高，存在较大的影响范围。由于两者之间存在较多的差异，因此管理、监督工作落实不到位，易发生利益输送风险，而如何控制利益输送风险则是相关工作人员需充分重视的一大问题。
　　（二）利益输送风险的表现及产生的环节分析
　　在委托资产管理与公募基金管理工作过程中，其利益输送的发生主要动因体现在三大方面：其一，基金企业基于自身利益考虑，然后进行利益输送;其二，委托人基于自身的利益考虑，然后进行利益输送操作;其三，基金经理基于自身的利益层面考量，然后進行利益输送。而发生利益输送，显然会出现一些不良影响，具体表现为：一方面，使公募基金的业绩受到影响，进一步使公募基金的发展受到影响;另一方面，使企业的业务开展受到影响;此外，受到利益输送的影响，不但会影响客户的忠诚度，还会使客户对企业的信任度降低。值得注意的是，由于利益输送主要体现在人员、费用以及内部考核等安排上的偏重方面，且在委托资产管理与公募基金管理工作的投资决策环节、交易执行环节、客户关系环节以及人事管理环节，均可能发生利益输送行为[3]。并且，利益输送行为的发生，会带来不小的利益输送风险问题，抑制企业的发展，使客户对企业的信任程度降低，因此采取有效防范控制措施，使利益输送风险的发生得到有效控制非常关键。
　　二、委托资产管理与公募基金利益输送风险的防范及控制措施分析
　　如前所述，对委托资产管理与公募基金管理的业务差异有了一定程度的了解，且对两者的利益输送风险有了一定程度的了解，从其利益输送风险方法及控制角度考虑，采取有效措施非常关键。总结起来，具体的防范控制措施如下：
　　（一）完善投资管理制度，促进受托资产独立运行
　　考虑到受托资产能够实现独立运行，针对投资管理制度加以完善非常关键。具体做法为：一方面，对投资管理组织体系进行完善，同时完善相关业务的工作流程。因委托资产管理和公募基金之间的业务特点存在差异性，且服务对象也存在差异。所以，基金企业需独自设置资产管理业务机构，进一步在资产管理业务部门与基金管理部门进行防火墙制度的设置，促进公募基金与委托资产之间业务的管理工作人员实现有效隔离，使相关投资决策者不对其他的业务利益加以重视，进一步完成独立投资决策[4]。并且，两个部门可共同应用企业的一个研究支持平台，但基于决策层面，则