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地产公司分拆物业上市地点选择及绩效分析.doc


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地产公司分拆物业上市地点选择及绩效分析


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  摘 要:由于地产企业开发业务的下降和地产运行资产总量的增加,与之配套的物业服务需求越来越大,专业化要求增强,地产公司分拆物业、独立上市的前景光明。文章通过对碧桂园分拆物业服务的上市地点、方式及上市前后绩效分析,为后来的分拆物业提供借鉴。
   关键词:地产公司;分拆物业;地点选择;绩效分析
   分拆上市最早流行于美国,之后逐渐被欧美资本市场使用。2010年4月我国证监会发布关于创业板分拆上市的详细要求,为分拆上市提供了制度上的理据,但分拆到A股上市的成功率一直不高。2019年12月,证监会公布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,将分拆上市的门槛从十亿元降至六亿元,放松分拆企业募集资金的要求,而且范围也由创业板扩大到整个市场,2019年,中海物业、雅生活服务、碧桂园服务等公司股价涨幅最低为23%,高的则超过58%,分拆上市将迎来了新的机遇和挑战。碧桂园服务虽然是在港交所上市,但依然属于地产物业分拆成功的优秀案例,因此,本文通过对碧桂园服务分拆上市的分析,希望为有很大上市需求的分拆物业提供借鉴。
  一、分拆上市与绩效评价
  (一)分拆上市的定义
  广义上的分拆是指已上市公司或未上市公司将它部分业务从母公司中独立出来再单独上市;狭义上的分拆是指已经上市公司将其部分业务或者某一个子公司独立出来,另进行公开招股上市。一般情况下,集团公司会选择优秀的子公司分拆挂牌上市,子公司以独立的主体获得融资若母公司本身就是上市公司,那么分拆上市可以视为母公司股权的再次发售。
  (二)绩效及绩效评价的概述
  绩效是指个人、团队或者组织在特定的资源和环境下,对目标实现的程度,完成任务的出色程度以及对达成效率的衡量与反馈。本文研究的绩效属于组织绩效,绩效考评标准不同,分类也会有所不同,有定性和定量的考核、非财务指标和财务指标的考核、静态和动态的考核等。本文采取非财务指标和财务指标结合的方法对碧桂园服务展开分析。
  二、碧桂园服务分拆上市案例分析
  (一)公司简介
  碧桂园服务控股有限公司(简称“碧桂园服务”)在1992年成立。2016年8月碧桂园服务第一次在A股市场提交了招股书,2017年末到了A股IPO的冲刺阶段,由于监管机构政策变化,国内上市没有成功。2018年6月19日碧桂园服务改在香港联合交易所主板挂牌上市(股票代码HK6098),截至当日上午11点51分,,%,总市值达259亿元。如今,碧桂园服务业务涵盖住宅、商业物业、写字楼、多功能综合楼、政府及其他公共设施、高速公路服务站、公园及学校等,连膺“2019中国物业服务百强企业服务规模TOP10”、“2019中国物业服务百强服务质量领先企业”等多项殊荣。
  (二)碧桂园服务上市的方式、地点选择及原因
  
  香港交易所是全球一大主要交易所集团,2018年香港市场新股融资额再一次荣膺全球榜首。上海证券交易所在我国内地居首位。两家交易所各有特点,碧桂园服务最后选择香港交易所上市也是基于自身条件而做出更优选择。一方面,香港交易所对分拆上市的制度体系更为完善;另一方面,香港交易所面向国际化的市场,更有利于碧桂园服务走向国际市场,吸引更多投资者与合作。
  
  上市的方式有股份配售、发售以供认购、发售现有证券、介绍上市。股份配售由母公司选定特定投资者进行购买,虽能规避原股东利益受损,但会度降低子公司融资额度和市场宣传效應;发售以供认购即证券市场公开发行公司股票,此方式会扩大子公司股本,但会稀释母公司股东在分拆体的权益;发售现有证券指母公司将其持有子公司部分股权对公众股东公开出售,但母公司对子公司持股比例降低易向市场传达消极信息;介绍上市指上市公司将其持有的子公司股份以实物分派形式派发给另外的股东,不需要再发行新股,程序较简便,费时较短,又不稀释股东权益。碧桂园服务最终选择介绍形式上市。
  
  (1)减少上市的时间成本
  国内A股IPO上市审批流程费时较长。碧桂园原计划欲将其物业板块在A股以IPO方式上市,但是用了近一年半的时间才到冲刺阶段,特别是国内监管机关在2017年底对政策做出了修改,政策对融资方面收紧,特别是加强了对地产行业的管控,所以碧桂园服务只好在2017

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  • 时间2021-01-24