债券融资弱化社会总融资行为货币派生效应研究—基于债券类别和持有结构角度.doc

债券融资弱化社会总融资行为的货币派生效应的研究—基于债券类别和持有结构角度
债券融资弱化社会总融资行为的货币派生效应的研究
—基于债券类别和持有结构角度
硕士学位论文论文题目 债券融资 弱化 社 会总融 资行为 的 货币 派 生 效应研究??基于债券类别和持有结构角度研究生姓名 孙 迪指 导 教 师 姓 名 姚海明专 业 名 称 金融学研 究 方 向 国际金融 学论 文 提 交 日 期 2013 年 3 月 20 日债券 融资 弱化 社会 总融 资行 为的 货币 派生 效应 研究 中文 摘要
债券融资弱化社会总融资行为 的货币派生效应 研究
?? 基于 债券 类别 和持 有结 构角 度
中文提要
与商业银行信贷渠道的货币派生效应不同的是, 股票和债券等直接融资并不会直
接产生增加货币供给的效应, 只是使得货币供给的存量结构和货币活性发生变化。但
是, 债券 持有结构中商业银行的广泛参与使得债券融资在对货币供给产生影响的过程
中有一定程度的类贷款性 。 基于此, 在社会融 资总框架内直接融资对货币供给的影响
逐渐成为研究的焦点。
随着国家对直接融资的政策推动, 债券市场大发展时代已然来临, 债券的
价格和
利率等对货币供给有显著的指示作用, 而基于债券融资与信贷融资对货币供给影响效
应的不同, 债券发行对社会总融资行为的货币派生效应也会产生复杂的影响。 不同类
别的债券由于自身特质不同, 持有结构也会因此出现差异化的特征, 这对于债券融资
如何作用于货币供给会有不同的解释。
本文在研究分析债券融资 对社会 总 融 资 行 为 货币 派 生 效 应 的影响和债券持有结
构特征的影响作用假设基础上, 比较债券融资和信贷融资与货币供给量间的关系, 并
结合不同债券工具的持有结构特征, 实证分析持 有集中度对债券融资与 货币供给量之
间的变动关系的影响。 认为债券融资规模变化虽然和货币供给量变化间存在正相关关
系, 但是相较于商业银行信贷方式的影响较弱, 这体现了债券融资与商业银行信贷在
货币供给过程中的不同作用; 比较政府债券和非金融企业债券, 发现 非金融企业债券
在长期和短期对货币供给都有显著的影响; 债券持有结构和货币乘数作为不同融资方
式下对货币供给影响的关 键变量有着同等重要的作用, 而随着国家对直接
融资渠道的
发展, 债券融资 规模不断的扩张, 债券持有结构特征将成为影响货币供给
的关键变量。
大力发展债券融资规模, 多元化融资渠道和债 券品 类发展, 完善债券发
行、 流通
机制,优化持有结构,对解决社会融资 和有效调节货币供给问题有重要意
义。
关键 字: 债券融资;货币政策;货币供给;持 有集中度;VECM 模型
作 者: 孙 迪
指导 教师: 姚海明
I 英文 摘要 债券 融资 弱化 社会 总融 资行 为的 货币 派生 效应 研
究
The empirical analysis of bond financing’s role in the
effect of total social financing on money supply process
??Based on different bonds and bonds holding structure features
Abstract
Different from the commercial bank credit channel, the direct financing such as stocks
and bonds are not directly attributable to the effect of increasing the money supply, it just
change the structure of the stock money supply. Based on this, more
researches have been done
on the effect of the direct financing to money supply within the social financing frameworkWith the policies of promoting direct financing, large-scale development of the bonds
market is in the offing. The price of bonds and the interest rates have a si