2021年巴菲特投资理念.doc

盈利才是硬道理 A股挖掘潜力股有窍门
　　对企业经营管理业绩最好衡量标准，是能否取得较高权益资本收益率，而不是每股收益增加。我宁愿要一个收益率为15%资本规模1000万美元中小企业，也不愿要一个收益率为5%资本规模1亿美元大企业。
　　巴菲特
　　3月起，开始进入了上市企业年报披露高峰期。
　　在每十二个月业绩浪行情中，绩优成长股几乎全部能得到市场追捧。投资者买入股票赢利渠道能够概括为两大方面：一是二级市场买卖价差，二是上市企业分红。巴菲特认为，衡量上市企业是否值得投资基础标准是连续稳定盈利能力，盈利才是硬道理。
　　上两期已介绍了巴菲特对上市企业业务和管理分析。然而，业务和管理好坏最终反应在业绩和为股东发明价值盈利能力上，这才是股民们最关心关键问题。巴菲特在分析盈利能力时，是以长久投资眼光来作为分析基础，她强调说：“我所看重是企业盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为能够保持。”
　　然而，巴菲特并不太看重十二个月业绩高低，而更关心四五年长久平均业绩高低，她认为这些长久平均业绩指标愈加真实地反应了企业真正盈利能力。因为，企业盈利并不是像行星围绕太阳运行时间那样一成不变，总是在不停波动。
　　在盈利能力分析中，巴菲特关键关注以下三个方面：产品盈利能力、权益资本盈利能力和留存收益盈利能力。
　　超级产品盈利能力毛利率要比同业高2%-3%巴菲特很钦佩投资大师费雪投资理念。费雪在她名著《怎样选择成长股》中叙述了以下见解：“至于历史较悠久和规模较大企业，真正能够让你投资赚大钱企业，大部分全部有相对偏高利润率，通常它们在业内有最高利润率。”
　　费雪分析，假如多年来利润一直不见相对增加，则营业额再怎么增加，也无法吸引投资对象。检视企业利润第一步是探讨它利润率，也就是说，算出每一元营业额含有多少营业利润。投资人不应只探讨十二个月利润率，而应该探讨好几年利润率。关键不是过去利润率，而是未来利润率。
　　费雪尤其指出高利润率并不代表一定要比平均水平高好几倍：“"高于平均水准"利润率或"高于正常水准"投资回报率，无须??实际上是不该??高达业界通常水准好几倍，这家企业股票才有很大投资吸引力。相对地，只要利润率一直比次佳竞争同业高出2%或3%，就足以作为相当出色投资对象。”
　　费雪等所称利润率，即我们通常所说毛利率，也就是说，我们要关注毛利率比同业高2%至3%和在未来几年保持大幅增加个股。
　　所以，寻求景气度上升行业，在该行业中挖掘毛利率最高企业进行投资。同时，还要前瞻性地重视现在仍是“丑小鸭”，但未来毛利率将大幅提升有望变成“天鹅”成长类个股，如企业多年有没有新项目投产？或经过技术改造或大修理提升产能，令效益提升等等。
　　三大视角
　　挖掘成长潜力股
　　在盈利能力分析中，巴菲特总结了以下三个方面：(1)产品盈利能力：产品盈利能力标准并非和全部上市企业相比是否最高，而是和同行业竞争对手相比，其产品盈利水平往往远远超出竞争对手。(2)权益资本盈利能力：即净资产收益率，代表企业利用现有资本盈利能力高低。(3)留存收益盈利能力：未向股东分配利润进行投资回报，代表了管理层利用新增资本能力，也代表了企业利用内部资本成长性高低。
　　巴菲特在1988至1989年以13亿美元投资可口可乐，至今已盈利70亿美元。除了超级长久稳定业务和超级经济特许权等连续竞争优势外，巴菲特还看中可口可乐超级产品盈利能力和超级资本配置能力。，。同时，在过去回购企业25%股份，提升了其股票内含价值，股价坚挺令持有者在二级市场受益良多
股神巴菲特百条操作细则
股神巴菲特百条操作细则
成功密码是：简单动作，不停正确反复
第2条 操盘精髓是：谈笑间用兵，强于担心中求胜
　　第3条 没有计划不要上班，没有计划不要下单
　　第4条 顺势是最好计划，逆势是最坏神话
　　第5条 你不理财财不理你，你不用功迟早破功
　　第6条 知道对作才能作对，不懂对作就会乱作
　　第7条 谈笑间能够作波段，担心中只能玩短线
　　第8条 盘前要有交易计划，盘中不要听人比划
　　第9条 沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌
　　第10条 搜足资料市市如料，按表操课无所不克
　　第11条 强不再强防转弱，弱不再弱会转强
　　第12条 不要企图猜头部，不要意图摸底部
　　第13条 假突破防真跌破，假跌破防真突破
　　第14条 利用恐惧回补买，利用婪卖出空
　　第15条 高观察强势股，没有强股会转弱
　　第16条 低观察弱势股，没有弱股会转强
　　第17条 涨幅满足是利空，跌幅满足是利多
　　第18条 量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶
　　第19条 赢家常套在