国际投资学4.ppt

国际投资InternationalInvestment主讲:刘凡永E-mail:Lfy_fy@**********杭州电子科技大学财经学院1补课安排时间:2008年12月2日星期二上午8:05-9:40地点:3教1052课程主要内容外汇(第1章)4学时外汇平价关系(第2章)4学时外汇汇率决定与预测(第3章)4学时前三章****题讲解4学时国际化分散投资(第4章)4学时国际资产定价(第5章)4学时货币风险管理(第14章)2学时构建国际投资过程(第17章)2学时复****1学时3第4章国际化分散投资的情况2008-11-19风险分散化市场相关性、证券组合波动性、货币风险风险调整后的回报率长期绩效、最优国际资产配置约束与误解熟悉外国市场、监管、市场效率、风险意识、成本总结****题4风险分散化市场相关性相关性与风险分散假设两种资产A和B构成资产组合,目标:从两种资产相关性考虑:假设其他变量不变,资产A和资产B的相关性越小,组合的风险越小。5风险分散化市场相关性股票市场的相关性两国股市相关系数越小,将两国的股票资产配置在一起,降低风险的效果越好。对于证券组合经理来说,相关系数越小,则成功分散风险的空间越大。6股票市场相关性7风险分散化市场相关性股票市场的相关性从前面的表格,可以看出,世界股票市场具有相对独立性,支持了国际分散投资的观点。对于证券组合经理来说,相关系数越小,则成功分散风险的空间越大。与一个特定市场不同,不同国家股市的股票一般不会同时上涨或下跌,风险分散空间更大。8风险分散化市场相关性影响股票市场间相关性的因素股票市场的独立程度直接和该国的经济及政府政策的独立性相关。形成市场独立性的因素:纯粹国内或地区因素。各国政府实施的监管措施和约束、技术专业化、独立的财政和货币政策、文化及社会差异等。增强市场相关性的因素:共同世界性因素。国家间紧密的经济和政府政策联系。9风险分散化市场相关性股票市场的相关性Odier和Solnik(1993)从不同国籍的投资者角度分析了分散投资的必要性。研究发现,各国股票市场之间往往具有正相关性,但这种相关程度非常低。综合前面的分析,世界各国的股市一般具有较低的正相关性,配置不同国家股票的投资组合要比仅配置一个国家股票的投资组合的风险要小。10