钢铁行业2019年中期策略：政策蜜月期已过，行业下行中的机遇.docx

图21 复盘限产政策对钢价的影响...............文目录2019年上半年钢铁行业表现回顾 4走势回顾 4估值回顾 5政策蜜月期已过,行业缺乏上行动力 6供给侧改革爆发利润,高基数增速难再突破 6经济结构逐渐变化,第三产业增加值比重上升 7国家基建计划平稳化,钢铁需求趋于平稳 9限产进一步放松概率小,预期不应过分悲观 10供给侧改革挤压供给,规范行业产能形态 10两会期间华北限产力度加大 11产能置换消息不断 12从数据来看,钢价止跌企稳 13原材料铁矿石料涨价,挤压钢企利润空间 14铁矿石事件推涨原材料价格 14细论各产品优劣势,寻找被错杀的行业 17长材好于板材,用钢需求或超预期 17特钢优于普钢,跟随高端制造发展 19投资策略及重点关注公司 22风险提示 23图表目录图1 钢铁板块指数走势(2019/1/1-2019/05/31) 4图2 钢铁子版块指数涨跌幅(2019/1/1-2019/05/31) 4图3 申万一级行业涨跌幅对比(2019/1/1-2019/05/31,%) 4图4 PE估值: 5图5 PB估值: 5图6 申万二级行业指数PE和PB涨跌幅(2019/01/01-2019/05/31,%) 5图7 申万二级行业年初以来涨跌幅及2019/05/31的PE(TTM)对比(%) 6图8 钢材市场价显著上升(日,元/吨) 7图9 A股钢铁行业上市公司的平均销售毛利率(年,%) 7图10 供给侧改革后,钢铁产量增速逐年回升(年,亿吨) 7图11 全国主要钢厂螺纹钢的产量(周,万吨) 7图12 进出口人民币金额累计同比(%) 8图13 GDP当季值,增速下降明显 8图14 GDP累计值:第三产业占比逐渐增加 8图15 第二产业:不同行业GDP增速发生变化 8图16 中国主要工业产品:发电量及增速 9图17各个产业占全社会用电量比例 9图18 月度同比:工业增加值和消费品零售总额 9图19 月度同比:居民消费价格和工业生产出厂价格 9图20 累计同比:固定资产投资和房地产开发投资 10............................................................................................................11年中策略图22 供给侧改革让钢价从2016开始反弹 14图23 限产政策放缓导致钢价下跌,后进入新平衡 14图24 全国高炉的开工率扔在下滑(%) 14图25 全国盈利刚钢厂比例仍在高位(%) 14图26 铁矿石价格指数走势 16图27 北方港口铁矿石到货量 16图28澳大利亚和巴西铁矿石总发货量相对平稳 16图29 必和必拓:铁矿石发货量 16图30 FMG:铁矿石发货量 16图31 力拓:铁矿石发货量 17图32 淡水河谷:铁矿石发货量 17图33 各品种钢材价格指数变化 17图34 房屋施工面积:累计值及同比 18图35 房屋新开工面积:累计值及同比 18图36 本年购置土地面积 18图37 基建落地率明显上涨 18图38冷轧热轧钢板价格中枢下移 19图39 汽车产销率:季累计值及累计同比 19图40 中国汽车工业协会:汽车产量及同比 19图41 中国汽车工业协会:汽车销量及同比 19图42 特钢应用领域 20图43 特钢在高铁上的应用 20图44 特钢在航空、航天发动机上的应用 20图45 特钢在汽车零部件上的应用 20图46 2018年特钢平均销售毛利率最高 21图47 2018年特钢钢厂月平均产能利用率 21表1 两会公布的投资计划 10表2 两会期间各地启动新一轮环保限产通知 12表3 产能置换数据整理 12表4 淡水河谷一系列事故对产量影响 。年初以来,大盘先是走高再向下跌落。钢铁指数在上涨时与大盘走势基本同步,下跌跌幅却比大盘更深。截至05月31日,,%,,%,,在申万28个子行业中排名第27位。图1钢铁板块指数走势(2019/1/1-2019/05/31) 图2钢铁子版块指数涨跌幅(2019/1/1-2019/05/31)%%%%%%%%%%-%19-01 19-0219-03 19-04 19-05