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产业及行业/深度研究

行业及产业

信息服务/传媒新传媒时代的战略性机遇
——中国传媒产业投资价值分析
2006 年 9 月 4 日行业研究/深度研究
投资要点:
相关研究
n 尽管经过多年发展和积累,中国传媒产业无论在总量和产值上均形成
数字新媒体时代的竞合
一定规模,但如果与发达国家,中国传媒产业规模还非常弱小,而且与中
2005 年 12 月
国的规模不相称,这表明传媒产业在中国还是一个成长中的行业,发

展潜力巨大。

一年内相对大盘走势

传媒 A n 中国正在进入一个新传媒时代。这个一个传媒产业化的时代,也是一
个新媒体与传统媒体竞合交融的时代。无论是实业投资者,还是证券投资
者,都将迎来一个历史性的战略机遇。



n 首先是体制变革。发轫于年中的文化体制改革终于在年全
面推开。作为文化产业的核心部门,传媒业的产业化、市场业、证券化亦
全面提速。预计未来三年媒体间并购重组趋于活跃,基于大股东资产注入


或低成本并购的估值提高将被越来越多的投资者所认识。

n 其次是文化消费的启动。随着人均从美元向美元跨越,

消费结构升级,付费内容将迎来历史性的发展机遇。亿人口的文化消费

启动,无疑将是一个超常的成长周期。


分析师
廖绪发 n 再次是广告市场的机遇。十一五期间,北京奥运会、上海世博会、广
(8621)63295888×436 州亚运会三个重大事件将对中国的广告行业带来难得发展机遇。
liaoxufa@
n 我们看好的三类公司包括:)背靠优势媒体集团,大股东支持力度
加大,存在资产注入、业务整合或并购重组可能的公司。)新媒体及付费
内容产业大发展的受益者。)存在行业整合趋势的公司。

联系人 n 结合基本面与估值,我们的投资评级是:买入博瑞、燃气、广电、
胡浩平歌华;增持中视、新华传媒、北巴、明珠。短期内这些股票中可能
86263295888-450 会有催化剂出现的是博瑞、燃气、新华传媒和北巴。
chengxiaoyun@

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电话:( 8621)63295888
上海申银万国证券研究所有限公司

产业及行业/深度研究
投资案件
中国正在进入一个新传媒时代。这个一个传媒产业化的时代,也是一个新媒
体与传统媒体竞合交融的时代。无论是实业投资者,还是证券投资者,都将迎来
一个历史性的战略机遇。
首先是体制变革。发轫于 2003 年中的文化体制改革终于在 2006 年全面推开。
作为文化产业的核心部门,传媒业的产业化、市场业、证券化亦全面提速。预计
未来三年媒体间并购重组趋于活跃,基于大股东资产注入或低成本并购的估值提
高将被越来越多的投资者所认识。
其次是文化消费的启动。随着人均 GDP 从 1500 美元向 3000 美元跨越,消
费结构升级,付费内容将迎来历史性的发展机遇。13 亿人口的文化消费启动,无
疑将是一个超常的成长周期。
再次是广告市场的机遇。十一五期间,北京奥运会、上海世博会、广州亚运
会三个重大事件将对中国的广告行业带来难得发展机遇。
在体制变革、消费升级、重大事件三大历史性机遇面前,中国传媒产业将迎
来一个大发展的时代。我们看好的三类公司包括:)背靠优势媒体集团,大
股东支持力度加大,存在资产注入、业务整合或并购重组可能的公司。)新媒
体及付费内容产业大发展的受益者。)存在行业整合趋势的公司。
结合基本面与市场价格,我们推荐的投资思路和投资组合是:买入博瑞、
燃气、广电、歌华;增持中视、新华传媒、北巴、明珠。短期内这些
股票中可能会有催化剂出现的是博瑞、燃气、新华传媒和北巴。
表:我们推荐的传媒公司组合
EPS PE 投资未来一年
06E 07E 收盘价 06E 07E 建议重要事件
G 博瑞买入股权激励/资源整合
广电买入数字电视整体平移
G
G歌华买入数字电视整体平移
G明珠增持大股东资产注入
G中视增持大股东资产注入

G电广增持大股东资产注入
新华传媒增持对外收购横向整合
G北巴增持整合广告资源
G 燃气买入传媒资产注入重组
赛迪传媒未评级股改,新媒体

G国安中性青海盐湖量产
行业平均文化体制改革深化
资料来源:申银万国证券研究所
请参阅最后一页的重要声明 1
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