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2011 年金融考研复试面试复****热点(By_icels0119)
金融危机
金融危机又称金融风暴(The Financial Crisis) ,是指一个国家或几个国家与地区的全部
或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金
融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
当前的金融危机[1]是由美国房产市场泡沫促成的。
原因:1. 储蓄不足。美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄是这次危机爆
发的深层原因。其它国家积累的储蓄造就了贸易顺差,这些美元储备寻找有限的美国资产投
资,这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。
2. 长期降息。伴随着泡沫成长起来的全过程,格林斯潘的金融政策不断减息,使市场上
面的资金非常便宜。
3. 衍生品市场泛滥。过分运用 CDS 等金融衍生工具转移风险。
4. 监管措施不足。
5. 美元的霸主地位。是危机传导到全球的重要因素。

美国次贷危机( subprime crisis)又称次级房贷危机,也译为次债危机。它是指一场发
生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从 2006 年春季开始逐步
显现的。 2007 年 8 月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经
成为国际上的一个热点问题。
次贷危机:利息上升,导致还款压力增大,很多本来信用不好的用户感觉还款压力大,
出现违约的可能,对银行贷款的收回造成影响的危机。
但是这个回报高有一个很大的前提,就是美国房价不断上涨。房价不断上涨,楼市大热,
虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的,但放贷的机构即使收不回贷款,它也可以把抵押
的房子收回来,再卖出去不就也赚了嘛,因为楼市大热,房价不断涨嘛。
危机如何发生呢?就是 06 年开始,美国楼市开始掉头,房价开始跌,购房者难以将房
屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来,把抵押的房子收了,再卖出去
也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么,由此发行的债券,也是不值钱了,因为和它
关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构,不就跟着亏了吗?很多投资银行,对冲
基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合,所以就亏了很多。
低利率——信贷扩张、资产价格泡沫——利率回调,泡沫破裂——危机爆发
高消费、高赤字——高资本流入,低利率导致资产价格虚高——高金融资产需求——
金融部门与经济部门出现结构性失调,利率回调——资产价格下降——危机爆发

资产证券化指的是将那些缺乏流动性,但能够产生可预见现金收入的资产出售给特定发
行人,通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证,进而将这些不流
动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。
参与者:原始债务人、原始债权人(资产证券化的发起人)、特别目的机构( SPV,资
产证券化的发行人)、投资者、专门服务人、信托机构(受 SPV 委托管理现金流)、担保机
构(信用增级)、信用评级机构、证券承销商。
程序:发起人出售给 SPV 资产,SPV 将其汇成资产