第四部分——上市公司财务报表分析——估值.ppt.ppt

《解读上市公司财务报表》课程内容
会计导引-推开会计的神秘之门
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财务报表分析-财务报告的关键数据
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揭开年报的神秘面纱-年报的秘密语言
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公司估值-解密宝藏的终极密码
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内在价值与市场价格
预测难,对未来的预测,更是难上加难
——Samuel Goldwyn
若IV>CMP,该资产价值被低估(undervalued),应当买进或继续持有
若IV若IV=CMP,该资产被正确定价
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投资是一门艺术
证券投资分析也可说是通过计算证券的内在价值、寻找价值被低估或高估的股票
在大多数投资者眼中,市场对股票的定价并不总是准确无误,故而存在众多买入卖出的套利机会
但在运用估价模型估价之前,我们必须首先牢记证券分析是一门艺术而非一门科学:在过去不是一种精确的过程,将来也不可能是
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 盈利增长预测
相对估值法
 绝对估值法
公司估值—解密宝藏的终极密码
公司估值
解密宝藏的终极密码
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盈利增长预测:每股盈利增长
每股盈利增长:保留率(retention ratio)与净资产回报率
gEPS = Retention ratio x ROE
ROE = ROC + D/E[ROC – i(1-t)]
g = Retention ratio x [ROC + D/E{ROC – i(1-t)}]
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盈利增长预测:净利润增长
净利润增长:净资产再投资率(equity reinvestment rate)与净资产回报率
e = Equity reinvestment rate x ROE
Equity reinvested = Capex – Dep + Chg in WC – Chg debt
Equity reinvestment rate = Equity reinvested / Net e
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盈利增长预测:经营利润增长
经营利润增长:资本在投资率与资本回报率
gEBIT = Reinvestment rate x Return on Capital
Reinvestment rate = Capex – Depreciation + chg non-cash WC/EBIT (1- Tax rate)
ROC = EBIT(1-t)/Capital invested
gEBIT = ROC x Reinvestment rate + (ROCt – ROCt-1)/ROCt-1
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 盈利增长预测
相对估值法
 绝对估值法
公司估值—解密宝藏的终极密码
公司估值
解密宝藏的终极密码
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公司估值—解密宝藏的终极密码
公司估值
相对方法
PE、PB
PEG
PS
 EV/EBITDA
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PE、PB
个股市盈率分析(价格盈利比模型)
市盈率(price/earning,PE)是某只股票的市价与其最近一期(或未来一期)的每股收益的比值,其单位是“倍”。
市净率估价法
市净率可作为价值投资选股标准
是一项衡量股价与净资产背离程度的指标
市盈率:两面相除盈利
市净率:两面相除净资产
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